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开头：晨明的策略深度念念考
本文作家：刘晨明/郑恺/李如娟/杨泽蓁/杨清源
论说摘录
扫描下图二维码，可进入今晚8：30进门财经路演连气儿：
一、一季度回想：阛阓运行简短分为三个阶段
（1）1.1-1.12：环球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管遏制过热，尽管环球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股依然进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：好意思伊冲破扰动环球复苏叙事，高油价推升环球滞胀担忧，多数风险金钱剧烈转化。
二、大势瞻望：在伊朗问题有明确变化之前，预计短期阛阓还需要震憾磨底一段时辰
短期来看，阛阓与旧年4月平等关税时期走“V形回转”的底部形态比较，还存在不同。旧年4月，慌张盘抛售、跟随证金汇金增握，短期阛阓出现放量、换手较为充分，故意于底部区域的阐发。
本次干戈气象仍有不祥情味，前期阛阓下降经由中放量并不显豁，且监管资金也尚未有大范围的维稳信号，预计阛阓仍需要一定时辰的震憾磨底，以充分进行相貌消化和交游换手。
三、四月决断：二季度结构比仓位更病笃，布局四条孤独的高景气踪迹
一季度，春季躁动，仓位重于结构；二季度，结构比仓位更病笃。尤其是“四月决断”，阛阓发扬与季报景气度密切挂钩。
抛开高油价，哪些行业本年有望保握孤独的高景气？主要存眷四条踪迹：
（1）储能链：外洋看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏；
（2）国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC成立有望加快，带动产业链高低游高增；
（3）AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频出产大模子发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望显豁下降，行业有望迎来显豁增长；
（4）外洋算力：跟着外洋Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
四、终末，尾部风险是好意思国衰退，但当今来看这一判断的依据不足
本年A股走向“四月决断”的前提，是环球不要走向全面的risk-off，即阛阓的风险偏好弗成太差。
这其中有一个较为要津的判断：高油价是否会引发好意思国衰退，将来环球进一步计提功绩下修？咱们以为，当今来看这一担忧的依据不足。
历史上，干戈-高油价-高通胀-加息，并非每次王人会带来好意思国经济衰退。（详见《2026年石油危险：走向哪个脚本？》）
（1）过往的5次主要的地缘干戈来看：4次衰退（2次是在战后2年才衰退、1次在干戈前就已衰退），1次无衰退（俄乌干戈）；4次处在加息周期，1次处在降息周期（第三次石油危险）；
（2）惟一当干戈引发油价握续、大幅暴涨，且肖似好意思国经济本人处于推广末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱状况时，才会触发衰退；若干戈对油价冲击时辰较短，且基本面驱启航分较多时，即使在加息周期中，也不一定会衰退。
（3）好意思国疫情以来的基本面很强韧性，因为期间的撑握项履历了几轮驱能源的切换，且存在一定政事身分。
（4）当今好意思国基本面撑握来自枉然韧性与AI投资高增，以及政事周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但衰退担忧尚早。
综上，若是好意思国年内不至于发生明确衰退，那么环球金钱在近期修正了年内流动性预期后，后续不至于走向全面崩盘，那么A股“四月决断”就依然存在结构性的契机。
论说正文
一、本周不雅点：A股策略：第一季复盘&第二季瞻望
（一）一季度回想：高油价冲击环球风险金钱的牛市叙事
一季度，好意思伊冲破成为扰动环球复苏叙事的最大变数，跟随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、环球堕入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边高潮行情，逐步过渡为横盘、转化行情。
一季度A股的行情节拍，大体不错分为三个阶段：
（1）1.1-1.12：环球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管遏制过热，尽管环球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股依然进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：好意思伊冲破扰动环球复苏叙事，高油价推升环球滞胀担忧，多数风险金钱剧烈转化。
具体而言，一季度几个阶段端倪如下：
①1.1-1.12：环球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃。
1月上旬，环球风险金钱处在全年降息预期与复苏交游的叙事中，A股一样风险偏好回升，肖似阛阓关于春季躁动的一致预期，场外资金在新一轮侦探周期之初形成协力，沪指一度进取冲击4200点，全A创下单日3.99万亿的天量成交额；
结构上，增量资金大幅入市之际，题材行情活跃，营业航天、AI诈欺、脑机接口等观念板块成为阶段领涨标的。
②1.13-2.27：监管遏制过热，尽管环球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股依然进入横盘消化阶段。
1月中旬驱动，过热的阛阓相貌引发监管对“疯牛”的担忧，监管通过抛售宽基ETF、上调融资保证金比例等式样主动控温，成为A股行情放缓的主因，而外洋阛阓仍然延续牛市氛围，英国、法国、德国、韩国、中国台湾、巴西等地区股指续创新高。
结构上，AI通胀与资源品加价两条踪迹成为干线。AI通胀：AI算力需求依然强盛、北好意思缺电叙事握续演绎，以光通讯（光纤、CPO等）、PCB（电子布、PCB斥地、PCB耗材）、AIDC（燃气轮机、柴油发动机、能源系统）等为代表的AI忖度品种均迎来加价行情；资源品通胀：好意思伊冲破导致的能源供给侧冲击、避险金钱与政策金钱需求侧激增，油气、油运、黄金、钨、稀土等板块走强。
②3.1-3.31：好意思伊冲破扰动环球复苏叙事，跟随霍尔木兹海峡断运、布伦特原油价钱冲上100好意思元，环球堕入滞胀担忧，多数风险金钱剧烈转化。
高油价的影响主要有两方面，一是高通胀引发货币政策收紧，肖似3月FOMC鹰派按兵不动，环球流动性预期进一步收紧，2026年降息预期大幅回落；二是油价抬升加多中下流成本，平直影响环球复苏进度，阛阓从复苏交游转向滞胀交游以至衰退交游，能源对外依赖度高的国度股指大多出现急跌。
结构上，阛阓围绕高景气、低波督察、油价核心抬升受益三条踪迹布局。高景气：驾驭一季报透露，功绩订价权重经常有所抬升，月内高景气的光模块出现资金“抱团”迹象；油价核心抬升受益：一是加价逻辑对应的油运、油气开采、煤化工等板块逆势走强，二是高能源价钱带来的替代效应，拉动新能源、煤炭等板块需求改善；低波督察：阛阓风偏降温之下，功绩受宏不雅经济影响较小的督察金钱相对有韧性，典型如银行、公用等。
（二）二季度瞻望：在伊朗问题有明确变化之前，预计短期阛阓还需要震憾磨底一段时辰
短期来看，阛阓与旧年4月平等关税时期走“V形回转”的底部形态比较，还存在不同。
旧年4月平等关税时期，慌张盘抛售、跟随证金汇金增握，短期阛阓放量、换手较为充分，故意于底部区域的阐发。2025年4月7日监管开释维稳信号（汇金发布增握公告、宽基ETF单日大幅净流入），给阛阓信心带来很强的扭转、也真金白银加快筹码交换，而那时除A股外的其他股指，由于阑珊类平准基金托底，多数也履历二次回踩。
本次干戈气象短期仍有不祥情味，且阛阓下降经由中放量并不显豁，或意味着相貌的开释还并不充分，且监管资金也尚未有大范围的维稳信号，预计阛阓仍需要一定时辰的震憾磨底，以充分进行相貌消化和交游换手。
（三）“四月决断”何如决断？二季度结构比仓位更病笃
二季度驱动，阛阓将步入“功绩期”，结构重于仓位。每年一季度、四季度“最不基本面”；步入二季度后，阛阓“结构重于仓位”。步入4月后，功绩与股价的忖度性会显豁普及。其中4月的忖度性为全年最高。
“四月决断”，阛阓发扬与季报景气度密切挂钩。4月之后，板块发扬分化加重，即结构的病笃性握续提高。4月前，阛阓交游阑珊基本面辅导，热门行情愈加无序、炒预期，板块间分化较大；4月，年报与一季报密集透露，功绩成为订价的最病笃踪迹，行情趋于拘谨；5月驱动，跟随年报与一季报透露完成，基本面干线基本详情，板块间的各异再度放大，这种各异放大的背后愈加有迹可循——功绩的订价权重在此阶段较高。
咱们预备了两组数据来考据“四月决断”，①申万二级行业当月涨跌幅的波动率；②申万二级行业领涨10名-末尾10名收益率。王人指向：1-4月板块分化拘谨，5-7月板块分化加重。
（四）抛开高油价，哪些行业可能保握孤独高景气？存眷四条踪迹
在前期论说《抛开好意思伊冲破和高油价，将来哪些行业可能保握孤独高景气？》中，咱们对历史上科索沃干戈时期作念出细心复盘：在99年好意思国产业景气保管高增的情形下，利润增速详情味较高的行业可能投降“干戈-高油价-加息”，阛阓遴荐订价高景气的基本面，而非担忧贴现率层面杀估值。
对应到26年的“四月决断”，跟着一季报透露季驾驭，哪些行业能够保握相对孤独的高景气？
咱们冷漠连接确立四个基本面本人便处于进取趋势中、且受油价影响较小的β标的：储能链、国产AIDC链、短剧/漫剧、外洋算力链。
1． 储能链：外洋看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏。
外洋户储方面，放弃25年三季报，储能逆变器公司处于盈利承压+产能库存去化的左侧状况。
至26年，欧洲、澳洲多国推出户储刺激政策，或能驱动中国出口配套公司26年逆境回转。高频出口数据来看，1-2月我国逆变器出口高增。
因此，抛去油价身分，储能逆变器本就处于逆境回转通说念中。油价引至的欧洲能源担忧仅仅加快了忖度逻辑的演绎。
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国内大储方面，26年有望装机高增，驱动锂电及上游材料斥地逆境回转。至25三季报和年报预报，产业链各才调的公司持续展现了回转趋势，见到利润增速的拐点。瞻望看，锂电链条的加价和订单也可能连接已毕至一季报的高增。
2． 国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC成立有望加快，带动产业链高低游高增。
由于算力卡的限度，国内AI发展相对滞后外洋1-2年。需求侧看，25年依然驱动不雅测到Tokens的爆发（以豆包为代表）。进入26年，跟着芯片供给侧瓶颈的逐步大开，以及推理侧需求的进一步加快，国产AIDC的成立也有望加快，并对产业链高低游形成拉动，大要会复刻北好意思AI 25年的叙事。
3． AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频出产大模子发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望显豁下降，肖似平台政策支握，行业有望在26年迎来显豁增长。
短剧漫剧行业26年有望迎来显豁增长。成本端看，跟着AI视频生成技巧（如Seedance 2.0、Kling等）锻真金不怕火，短剧制作周期和成本有望显豁下降。据字节透露，在漫剧责任中，内测的制作公司每分钟成本已被裁减到4000-5000元，能力干预从往常的20东说念主/天裁减到3东说念主/天，成本裁减了近10倍。此外，政策端看，字节、快手、腾讯等平台推出流量扶握、IP绽放和现款激励政策，也有望引发创作端积极性。
以AI漫剧为例，据DataEye预测，其阛阓范围有望由25年的168亿元增长至26年的240亿元，YoY 43%；用户数目有望由25年的1.2亿东说念主增长至26年的2.8亿东说念主，YoY133%。
4． 外洋算力：跟着外洋Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
本年在Anthropic、OpenClaw等引颈下，AI在Agent诈欺侧实现加快发展，连接推动营业化程序。
据大模子API团员平台OpenRouter统计：26年AI Coding发展加快+OpenClaw等Agent风靡以来，经该平台调用的模子Tokens量加快抬升，且趋势仍在进取。
瞻望来看：往常几年北好意思CSP的Capex由FOMO驱动，对现款流产生一定侵占，并可能受高利率和融资环境影响。但跟着本年环球诈欺侧的加快发展和Tokens的加快增长，后续CSP 的Capex可能转为由盈利驱动，受融资才调的影响可能会相对较小，Capex高速增长的握续性也可能会普及。
（五）终末，尾部风险是好意思国衰退，但当今来看这一判断的依据不足
本年A股存在“四月决断”的前提，是环球不要走向全面的risk-off，上海期货配资即阛阓的风险偏好弗成太差，或不要出现环球风险金钱大跌的方位。
这当中存在一个较为要津的判断：高油价是否会引发好意思国经济衰退、以至是环球经济衰退？
若是好意思国衰退风险较大，那么后续环球风险金钱还存在较大压力；但若是好意思国年内不发生明确衰退，那么环球金钱在近期修正了年内流动性预期之后、不至于全面崩盘，后续依然存在结构性的契机。
历史上，干戈-高油价-高通胀-加息，并非每次王人带来好意思国经济骨子衰退。咱们在上周周报《2026年石油危险：走向哪个脚本？》中，对历史上5次石油危险下老本阛阓发扬进行了细心复盘。
从上图可见，1973年第一次石油危险、1980年第二次石油危险、1990年海湾干戈、99-01年科索沃干戈及阿富汗干戈，这四次干戈及石油危险，王人带来了好意思国经济的衰退周期（图上标注灰色底纹）；但2022年俄乌干戈时期，天然油价涨幅剧烈、引发好意思国通胀压力攀升，但22年前后好意思国并未进入骨子的衰退周期。
过往训导看，干戈可能导致的旅途：资源国干戈->油价高潮->通胀飙升->加息->衰退。好意思伊干戈带来好意思国以至环球衰退的担忧升温。但从过往的5次主要的地缘干戈来看：
（1）4次衰退（2次是在战后2年才衰退、1次在干戈前就已衰退），1次无衰退（俄乌干戈）；
（2）第一次石油危险，干戈爆发之后1个月衰退，因为干戈带来的高油价是引发滞胀及衰退的病笃原因，且因为高通胀原因，货币转为宽松更难，干戈爆发之后1年多才降息；
（3）第二次石油危险、科索沃干戈均是干戈爆发之后2年才衰退，也差未几同期候开启降息周期，因为高油价既有供给端原因也有需求端原因，经济未因高油价随即堕入逆境；
（4）第三次石油危险，干戈前1个月就已进入衰退期，且1年多之前就进入降息周期。
具体来看，5次主要的地缘干戈，干戈前后基本面运行的状况（衰退或不衰退，加息或降息）：
第一次石油危险：干戈爆发之后1个月衰退，且干戈爆发时处加息周期。多重身分酿成这个大滞胀的特等期间形成：（1）大滞胀形成的核心根源，早在60年代就已埋下遥远隐患，遥远的推广性财政政策，肖似越南干戈的无数军费支拨，通胀在1969年已升至6.0%。（2）石油危险与食粮危险的外生供给冲击，是滞胀的平直导火索与核心放大器。1973年10月第四次中东干戈爆发，阿拉伯国度发动石油禁运引发油价从2.7好意思元 / 桶暴涨至13好意思元 / 桶，输入性通胀失控（1974 年 CPI 同比最高12.0%）；同期，1972 年环球极点天气导致主要产粮国大幅减产，进一步加重滞胀；另外，70年代政府践诺的工资 - 价钱冻结料理也在1973 年缓缓取消后，被遥远压抑的物价迎来抨击性反弹。（3）肖似布雷顿丛林体系崩溃、好意思元贬值，入口商品价钱大幅高潮，形成强盛的输入性通胀，同期倒逼好意思联储紧缩抗通胀压制需求。
第二次石油危险：干戈爆发之后2年才衰退，且干戈爆发时处加息周期。第二次石油危险期间，天然油价高潮、通胀昂首，但经济仅仅放缓而非深度衰退。因为好意思国经济自1974-1978年处于复苏周期中，降息周期也由1974握续到1976年，之后转入加息周期。这使得干戈爆发的1978-1979两年期间，宏不雅底色并不差，由干戈平直酿成的冲击，相对有限。但彼时通胀未获取根底抑遏，也为后续深度衰退埋下伏笔。之后油价握续高位，是受到环球慌张性抢购以及之后两伊干戈的冲击，致使通胀再度失控，好意思联储启动强力紧缩，带来了经济的深度衰退（沃尔克冲击深度衰退）。
第三次石油危险：干戈前1个月已衰退期，且1年多之前已进入降息周期。伊拉克入侵科威特引发油价短期暴涨，多国军队快速闭幕战事，油价随后快速回落，未酿成遥远原油供应危险，且未改造那时的降息旅途。干戈爆发后，油价脉冲高潮加重通胀压力，但好意思联储并未逆转降息标的，连接小幅降息托底经济；1991年2月干戈速胜、油价快速回落，通胀压力拔除，好意思联储进一步加大降息力度，经济很快走出衰退。
科索沃干戈：干戈爆发之后2年才衰退，且干戈爆发时处加息周期。90年代好意思国处于互联网创新驱动的 “高增长、低通胀”黄金推广期，干戈全程及战后2年内，好意思国经济均处于推广周期，无衰退，直到 2001年 3 月，才因互联网泡沫闹翻进入衰退，与科索沃干戈无平直因果忖度。干戈收尾后，油价高潮带动通胀和顺抬升，肖似经济握续过热，好意思联储于1999年6月重启加息周期。不错以为，干戈对好意思国经济基本面着实无负面冲击，未引发衰退；仅通过油价小幅抬升，成为好意思联储收尾宽松、重启加息的诱因之一。
俄乌干戈：无骨子性衰退，且干戈爆发时已进入货币紧缩周期。干戈爆发后，2022 年上半年好意思国出现连气儿两个季度GDP 环比折年率负增长（ “技巧性衰退”），但NBER 未认定为官方衰退，核心原因是服务阛阓握续强盛、住户收入与枉然未出现全面削弱。2020-2021年好意思联储保管零利率 + QE宽松，2021年11月启动 Taper，已明确开释 2022 年3月开启加息的信号，干戈爆发时处于宽松周期的尾声。干戈加重了输入性通胀，使得好意思联储加快激进加息，2022年3月 - 2023年7月连气儿11次加息，累计加息525bp。不错以为，干戈未引发好意思国官方衰退，仅加重了通胀压力，成为好意思联储激进加息的 “加快器”；好意思国经济凭借基本面的韧性（政府投资、枉然储蓄、AI投资多部门驱动），派遣了加息与油价冲击，未进入衰退。
2022年之后，好意思国服务阛阓和经济增长状况沉稳，与过往干戈环境之下的宏不雅走势各异较大，因此俄乌干戈并未带来显豁的衰退冲击。天然油价也盘踞高位、好意思国通胀握续困扰，但好意思国经济保管韧性，核心原因在于政事身分下、好意思国的财政刺激形成了有用对冲。
好意思国疫情以来的基本面呈现很强韧性，下行无显豁衰退，上行无强盛复苏，因为期间的撑握项履历几轮驱能源的切换：政府支拨/建筑投资（22年下半年-23年，拜登三大法案）->商品枉然（23年之后，逾额储蓄开释）->住宅投资（23年下半年-24年上半年，补库与二手房惜售）->服务枉然/商品枉然、AI斥地投资（24年以来）。
总结来说，惟一当干戈引发油价握续、大幅暴涨，且肖似好意思国经济本人处于推广末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱状况时，才会触发官方衰退；若干戈对油价冲击时辰较短，且基本面驱启航分较多时，即使在加息周期中，也不一定会引发衰退。当今好意思国基本面的撑握来自枉然韧性与AI投资高增，以及政事周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但衰退担忧尚早。
二、本周病笃变化
本章如无相称诠释，数据开头均为wind数据。
（一）中不雅行业
1．下流需求
房地产：30个大中城市房地产成交面积贮计同比下降14.51%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升173.94%，月同比上升33.95%，周环比上升38.00%。国度统计局数据，1-2月房地产新开工面积0.51亿经常米，累计同比下降23.10%，比较1-1月增速下降2.70%；2月单月新开工面积0.25亿经常米，同比下降23.13%；1-2月世界房地产开发投资9612.11亿元，同比花样下降11.10%，比较1-1月增速上升6.10%，2月单月新增投资同比花样下降10.33%；1-2月世界商品房销售面积0.9293亿经常米，累计同比下降13.50%，比较1-1月增速下降4.80%，2月单月新增销售面积同比下降13.52%。
汽车：乘用车：3月1-31日，世界乘用车阛阓零卖165.7万辆，同比旧年3月下降15%，较上月增长60%，本年以来累计零卖423.6万辆，同比下降17%；3月1-31日，世界乘用车厂商批发232万辆，同比旧年3月下降4%，较上月增长53%，本年以来累计批发581.3万辆，同比下降8%。新能源：3月1-31日，世界乘用车新能源阛阓零卖78.4万辆，同比旧年3月下降21%，较上月增长69%，本年以来累计零卖184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，世界乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比旧年3月增长0%，较上月增长56%，本年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。
2．中游制造
钢铁：螺纹钢现货价钱本周较上周跌0.28%至3196.00元/吨，不锈钢现货价钱本周较上周跌2.12%至13734.00元/吨。放弃4月3日，螺纹钢期货收盘价为3097元/吨，比上周下降0.86%。钢铁网数据涌现，3月下旬，要点统计钢铁企业日均产量205.80万吨，较3月中旬上升3.73%。2月粗钢累计产量16033.50万吨，同比下降3.60%。
化工：放弃3月31日，甲醇价钱较3月20日涨37.66%至2887.40元/吨，顺丁橡胶价钱较3月20日涨40.62%至17361.10元/吨。
3．上游资源
国际大量：WTI本周涨11.94%至111.54好意思元，Brent涨2.78%至109.24好意思元，LME金属价钱指数涨1.00%至，大量商品CRB指数本周涨3.28%至381.02，BDI指数上周涨1.72%至2066.00。
炭铁矿石：本周铁矿石库存上升，煤炭价钱高潮。秦皇岛山西优混平仓5500价钱放弃2026年3月30日涨3.80%至754.20元/吨；口岸铁矿石库存本周上升0.36%至17063.00万吨；原煤12月产量上升2.40%至43703.50万吨
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下降-0.86，行业涨幅前三为通讯（申万）（3.01%）、医药生物（申万）（2.26%）、食物饮料（申万）（0.87%）；跌幅前三为公用作事（申万）（-8.62%）、电力斥地（申万）（-8.32%）、房地产（申万）（-5.37%）。
动态估值：放弃4月3日，A股总体PE（TTM）从上周22.12倍下降到本周22.01倍，PB（LF）从上周的1.81倍下降到本周的1.77倍；A股举座剔除金融PE（TTM）从上周37.79倍上升到本周38.02倍，PB（LF）从上周的2.53倍下降到本周的2.47倍。创业板PE（TTM）从上周69.99倍下降到本周66.85倍，PB（LF）从上周4.37倍下降到本周4.19倍；科创板PE（TTM）从上周的182.25倍下降到本周178.85倍，PB（LF）从上周的5.18倍下降到本周的5.06倍；沪深300 PE（TTM）从上周13.80倍上升到本周13.81倍，PB（LF）从上周1.40倍下降到本周1.37倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数推广幅度最大的行业为医药生物、农林牧渔、建筑讳饰。PE（TTM）分位数拘谨幅度最大的行业为商贸零卖、公用作事、轻工制造。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，有色金属、公用作事、交通运载、房地产、好意思容顾问、家用电器、商贸零卖、农林牧渔、食物饮料、通讯、非银金融估值低于历史中位数。建筑材料、电力斥地、纺织衣饰、预备机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，基础化工、建筑材料、建筑讳饰、交通运载、房地产、环保、好意思容顾问、社会服务、汽车、家用电器、纺织衣饰、商贸零卖、农林牧渔、食物饮料、医药生物、预备机、传媒、银行、非银金融估值低于历史中位数。电子估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周0.83%下降至本周0.81%，股市收益率从上周的2.65%下降到本周的2.63%。
融资融券余额：放弃4月2日周4，融资融券余额25986.70亿元，较上周下降0.39%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到119.19，上周A/H股溢价指数为120.48。
（三）流动性
3月29日至4月4日历间，央行共有5笔逆回购到期，总数为4742亿元；5笔逆回购，总数为3040亿元。公开阛阓操作净投放（含国库现款）合计1702亿元。
放弃2026年4月3日，R007本周下降7.36BP至1.3931%，SHIBOR隔夜利率下降4.60BP至1.2380%；期限利差本周下降1.14BP至0.5837%；信用利差下降2.18BP至0.3097%。
（四）外洋
好意思国：本周三公布好意思国3月27日原油库存量为3，643.00千桶，前值为2500.00千桶；本周四公布好意思国3月28日初请闲散金东说念主数数据为202，000.00东说念主，前值为211，000.00东说念主。本周五公布3月闲散率：季调为4.3千东说念主，前值为4.4千东说念主。
欧元区：本周二公布3月欧元区：CPI环比上升0.60%，前值为0.60%；3月欧元区：CPI：同比上升0.60%，前值为1.90%；3月欧元区：核心CPI：同比数据下降0.10%，前值为2.40%。
英国：本周二公布英国第四季度GDP（修正）同比数据现值0.28%，前值为1.28%。
日本：本周二公布日报2月闲散率：季调数据减少0.10%，前值为2.70%；2月有用求东说念主倍率：季调数据增长0.01%，前值为1.18%。
标普500上周涨3.36%收于6582.69点；伦敦富时涨4.70%收于10436.29点；德国DAX涨3.89%收于23168.08点；日经225跌0.47%收于53123.49点；恒生涨0.66%收于25116.53点。
（五）宏不雅
PMI及大项：本周二公布PMI数据为50.40 %，前值为49.00%；PMI：出产数据为51.4%，前值为49.6%；PMI：新订单数据为51.6%，前值为48.6%；PMI：产制品库存数据为46.7%，前值为45.8%；PMI：原材料库存数据为47.7%，前值为47.5%。
三、下周公布数据一览
下周看点：好意思国3月ISM服务业PMI、好意思国4月03日原油库存量、好意思国4月04日初请闲散金东说念主数：季调、好意思国第四季度现实GDP：季调：折年数（终值）、好意思国3月CPI：季调：同比、中国3月外汇储备
4月6日周一：好意思国3月ISM服务业PMI
4月7日周二：中国3月外汇储备
4月8日周三：好意思国4月03日原油库存量
4月日9周四：好意思国4月04日初请闲散金东说念主数：季调；好意思国第四季度现实GDP：季调：折年数（终值）
4月10日周五：好意思国3月CPI：季调：同比；中国3月CPI：同比
四、风险领导
地缘政事冲破超预期使得环球通胀上行压力超预期；外洋通胀及好意思国经济韧性使得环球流动性浮松（好意思联储降息时点、好意思债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不足预期，使得经济复苏乏力及阛阓风险偏好下挫等。
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