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2026 年开年仅 26 天，金价涨幅就已达到 15%。而此前的 2025 年，金价曾暴涨 65%，创下 1979 年以来最大年度涨幅，此次的历史性上涨更是在这一基础上再攀高峰。
过去头顶“固安捷中国”光环、被近20家顶级VC/PE捧为“工业版京东”的明星电商平台——“我的万物集”，在短短一周内以最惨烈的格式颓败退场：200余名职工“N+1”闭幕，上海、广州总部东说念主去楼空，中枢独创东说念主周艳华行止成谜，留住的是寰宇上千家中小供应商被拖欠的数亿元货款，以及一地鸡毛的“工业电商第一股”幻梦。
万物集的崩盘并非一身的规划不善，而是一场由老本“错失怯怯症”催生、处分层用“过单”游戏装潢太平、最终在宏不雅周期与IPO梦碎的双重绞杀下势必盘曲的炊火。它不仅撕开了一家明星企业失实繁华的画皮，更向通盘B2B产业互联网赛说念发出了振聋发聩的警示：脱离中枢供应链才略的范围蔓延，不外是成立在沙滩上的摩天大楼。
“过单游戏”与供应链空腹化：被误读的工业互联网
万物集的倒下令好多东说念主感到畏惧，毕竟在短短几个月前，它还辞世界互联网大会上被毕马威评比为“长三角数字经济瞪羚企业（潜在）”。干系词，当咱们拨开其光鲜的外套，高慢的却是一个极其脆弱的买卖模式内核。这个内核，在行业里面被称为 “过单生意”。
所谓“过单”，是指万物集专揽其前身“固安捷中国”的品牌背书及处分团队在业内积聚的东说念主脉资源，通过招投标成为大型国央企的指定采购平台。中标后，它并不奏凯备货、践约，而是将订单分包给数以万计个中小供应商。万物集在其中饰演的脚色，更像是一个“二传手”和资金通说念：供应商发货给央企，央企回款给万物集，万物集扣除平台就业费后再支付给供应商。
这种模式在顺风顺水时，能连忙作念大范围活水，讲出“万亿市集”的性感老本故事。对于渴慕对接央企厚实订单的中小供应商而言，万物集是它们无法向上的“独木桥”。但这种看似轻钞票的模式，实则埋下了三颗致命的地雷：
其一，极低的用户粘性与可替代性。万物集既莫得像震坤行那样自建30多个总仓和就业中心仓，也莫得京东工业依托集团体系的浩繁物流集聚。它不掌持库存，不收尾物流，致使短缺对产物选品的深度优化。对央企客户而言，更换这么一家“二说念街市”平台险些莫得成本；对供应商而言，一朝有更靠谱、账期更短的渠说念，随时不错废弃万物集。
其二，高风险的账期错配游戏。工业品B2B的核肉痛点是资金效果，央企客户的回款周期频频长达3至6个月致使更久，而万物集为了劝诱供应商，得意的付款周期相对较短。为了填补这时期的现款流黑洞，万物集必须依赖接续不断的融资和“借新还旧”的供应商账期。这种“短贷长投”的资金游戏，在经济上行、融资顺畅先锋可保管，一朝融资断流或大客户回款延伸，资金链便会俄顷崩断。
其三，致命的“诈骗式”接单与远抬高飞。当危急在2025年底初现头绪时，万物集选拔的不是止损，而是饮鸩而死。据多位供应商反馈，自2025年11月起付款已中断，但直到2026年1月29日（春节前），万物集仍在主动下发新订单，诱使供应商备货坐褥。只是几天后，2月4日便见知住手供货。这种在明知必死的情况下拉供应商垫背的行为，被业界质疑为买卖诈骗。更令东说念主心寒的是，在爆雷前夜，万物集将约1亿元的应收账款质押给了银行。这意味着，后期哪怕有央企回款，也将优先偿还银行贷款，供应商澈底沦为待宰的羔羊。
万物集独创东说念主周艳华深耕MRO范围近20年，曾是外资巨头固安捷开拓中国市集的元勋。她不能能不懂供应链的紧要性。干系词，在老本的裹带和对范围的豪恣追求下，这位“工科女学霸”选拔了一条看似捷径、实为山地的说念路：用“过单”这种空腹化的模式，去赌一个上市即解套的明天。
老本的“错失怯怯症”与“地摊夜市”的乖僻终端
要是说“过单模式”是万物集倒下的内因，那么老本的恣意催熟则是将其推向断头台的那双无形的手。
万物集的融资史堪称豪华：大洋电机、招商局创投、翻新工场、歌斐钞票、洪泰基金、方源老本……这份涵盖顶级VC、产业老本、国资布景的名单，险些囊括了创投圈的半壁山河 。他们为怎样此防护万物集？谜底藏在 “错失怯怯症”里。
那时的工业品电商赛说念，呈现出典型的“一超多强”气象。刘强东打造的京东工业如团结座大山，佳成网配资由于刘强东重情义且对融资极为抉剔，能投进京东工业的机构凤毛麟角。当头部神情进不去时，老本进犯需要找到一个“替代品”来布局这条黄金赛说念。正如一位VC大佬所言：“投不到刘强东，就‘猛投’周艳华。”
在老本的追捧下，万物集竖立即高光，短短5年融了数亿元。投资东说念主基于“固安捷中国”的基础底细，幻念念着能再造一个“女版刘强东”。但他们选拔性淡薄了一个知识：工业互联网是一个需要十年磨一剑的“慢生意”，需要深耕仓储、物流、SKU处分和技能参加，而不是靠烧钱补贴就能烧出壁垒的糜费互联网。
在数十亿资金的包裹下，万物集患上了严重的“融资依赖症”。为了撑持连续推高的估值，为了在IPO前交出漂亮的GMV数据，处分层驱动当作变形，致使堕入了一种近乎癫狂的“流量霸道”。
2025年，万物集献技了其创业史上最乖僻的一幕：杀向“地摊夜市”。
这一“神操作”澈底浮现了其泡沫的实质。一家奋勉于就业工业制造的B2B平台，果然驱动在寰宇多地征阵线下地摊，招募网红，售卖好意思食小吃、文创手作和儿童玩物。独创东说念主周艳华的意图昭然若揭：既然工业B端的增长冉冉且确切，那就用C端的活水来充数，用失实繁华的流量来堆砌上市所需的范围。
当泡沫在2026年春天被点破时，留住的不仅是供应商的啜泣，还有对老本的真切反噬。
2026年3月，当供应究诘债无门时，万物集却连忙、足额地支付了200多名职工的“N+1”闭幕费 。这一举动激励了山地风云：“她对得起职工，那咱们呢？”供应商的驳诘振聋发聩。从法律上讲，职工工资优于供应商货款退回，但从买卖伦理上看，这种“保职工、弃伙伴”的作念法，澈底击穿了万物集在供应链中本就脆弱的信誉底线。
而在与投资方的交流会上，外传周艳华哭诉我方身患抑郁症，并非要“跑路”。但这未能平息群愤，有音问称，在暴雷前夜，周艳华与资方爆发了浓烈的争吵，激动们纷纷条件强制回购股权。那些照旧围着周艳华转、嘘寒问暖的老本，在公司估值梦碎后，剩下的唯独冷情的算账。
万物集的资金断裂，是2026年的第一声惊雷，但毫不会是临了一声。它以一种极具戏剧性的格式，给通盘产业互联网赛说念留住了三堂真切的风控课：
领先，警惕“范围幻觉”，追思盈利实质。万物集堪称十亿营收，但在行业第二梯队中并无上风，且七成收入依赖两家中枢央企客户。一朝大客户流失，成立在沙丘上的大厦俄顷倾覆。企业必须成立以“规划性现款流”为中枢的观察体系，莫得利润的范围是毒药。
其次，告别“过单”模式，构建中枢供应链。单纯的撮合和转手在数字化期间毫无价值。无论是震坤行的自营仓储，如故京东工业的一体化供应链，王人在阐扬一件事：唯独深入产业、掌持践约才略的平台，才有经验赚取供应链效果进步的钱。
临了，感性看待IPO，它不是至极而是首先。万物集将整个的宝押在了2025年IPO上，企图通过上市让股民接盘解套。当上市遇阻，整个问题聚积爆发。这警示自后者，融资与上市只是技巧，本人的造血才略才是穿越周期的惟一棉衣。
万物集倒了，但阿谁对于“我的万物集”的讽刺依然在空气中荡漾。当一家公司试图汇集万物、包罗万象，却唯独忘了夯实我方的立足之地时，所谓的“万物”，终究只是一场空。而那些被拖欠的数亿货款，那些被动关门的中小工场，将成为这个浮夸期间最千里重的代价。
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